华鑫证券有限背负公司林子健,谢孟津近期对翔楼新材进行照看并发布了照看申诉《公司动态照看申诉：国产精冲材料龙头厂商，轴承、机器东谈主材料翻开成漫空间》，本申诉对翔楼新材给出买入评级，现时股价为40.4元。
翔楼新材(301160)
投资要点
精密冲压新材料和赓续决策供应商，应用界限由汽车零部件赓续向轴承、氢能源和机器东谈主等推广
翔楼新材树立于2005年，2022年6月6日在深交所上市，是一家坐蓐定制化精冲材料的高新时间企业。公司主要以热轧宽幅特钢坯料为原材料，通过酸洗、纵剪、精密冷轧和热处理工艺收尾额外规格、特定厚度精度、名义质料以及额外力学性能等条目，得志下旅客户定制化需求。公司主要居品包括汽车零部件用的精冲材料，应用范围解除汽车安全系统、座椅系统、内饰系统及能源系统等结构件及功能件；公司也捏续暖和高端金属材料界限，重心布局轴承、氢能、机器东谈主等高端、细腻界限。截止2023年底，公司精冲材料产能/产量/销量别离为16/16.2/16.1万吨，产能诓骗率101.5%产销率98.9%，为国内龙头企业。
汽车零部件为收入主要开端，工业和其他用途精冲材料孝敬稳步增长。2023年公司汽车零部件/工业/其他用途精冲材料收入别离为11.33/1.33/0.16亿元，YoY别离为10.46%/12.79%/14.24%，占比别离为83.75%/9.81%/1.17%，工业和其他用途精冲材料收入增速较快，占比亦稳步栽种。受益于客户推广和应用界限扩展，公司生意收入和盈利快速增长，2021-2023年收入别离为10.63/12.12/13.53亿元，YoY别离为49.3%/14.0%/11.7%；归母净利润别离为1.21/1.41/2.01亿元，YoY别离为76.8%/17.0%/42.0%。2024Q1收入和归母净利润别离为3.50/0.51亿元，YoY别离为35.4%/27.0%，仍保管较高增速。现在公司加快轴承和机器东谈主等材料赛谈布局，异日有望为公司带来新的事迹增长点。
精冲材料国产替代加快，稳步切入日系供应链
精冲材料阛阓空间广袤，时间冲破加快国产化替代。凭据公司公告，现在国外单车精冲材料用量25公斤傍边，国内15-20公斤，国内仍有较大栽种空间；研究冲压历程中材料的损耗率，大众精冲材料需求约300万吨，国内需求70-100万吨。研究到国内单车用量栽种后劲、国外阛阓拓展空间，咱们合计公司在汽车零部件界限的推广值得期待。公司紧跟高端精密冲压材料国产化趋势，通过自主研发与时间改进，已得手收尾环节零部件用材的国产替代(16mnCr5、42CrMo4、C45E等)，进一步镌汰了坐蓐资本，灵验保险了供货及管事的实时性。跟着行业对材料性能、精度和质料条目的赓续提高，公司的定制化精密冲压居品将成为得志阛阓需求的环节竞争上风。
联动汽车零部件巨头深远互助，切入日系供应链翻开成漫空间。公司英敢于与大众知名汽车零部件企业互助，与包括慕贝尔、麦格纳在内的多家国表里知名汽车零部件供应商竖立了永恒默契的互助干系，变成了强大的客户矩阵。通过大众头部Tier1，公司居品粗莽应用于知名汽车品牌，如良马、奥迪、捷豹路虎、丰田等。凭据大众销量数据，日系汽车销量占大众汽车销量近三成，是宇宙汽车行业的永恒主导者，公司已渐渐进入日系整车厂供应商体系。2025年公司安徽工场展望开释产能为4万吨，为日系车材料的大界限放量提供维持。
进犯轴承和东谈主形机器东谈主界限，助力拓展“高端制造”阛阓
轴承材料界限可不雅，国产替代空间较大。公司积极推广高端轴承冲压材料界限，居品主要应用界限为轴承保捏架与平面轴承。凭据《Grand View Research》，2023年大众轴承阛阓界限达1210亿好意思元，展望2030年将达到2266亿好意思元，2024-2030年CAGR约为9%。按照轴承保捏架界限约占轴承阛阓空间的5%测算，2023年大众轴承保捏架的阛阓空间为60.5亿好意思元，展望2030年将达到113.3亿好意思元。公司已与国表里头部轴承坐蓐商达成互助，进入轴承精冲材料界限，有望收尾从1到10的高出式发展。
进犯东谈主形机器东谈主界限，研发谐波降速器柔轮材料。谐波降速器主若是由柔轮、刚轮、波发生器构成，其中柔轮和刚轮所使用的材料决定了它的性能和使用寿命。凭据绿的谐波年报数据，谐波降速器的材料资本占比总资本比重为30%-40%。现在，国表里的谐波降速器柔轮材料基本为40Cr合金钢，包括40CrMoNiA、40CrA、30CrMoNiA、38Cr2Mo2VA等；由于国外提纯时间较高，材料杂质少，现在国内谐波降速器厂家柔轮材料基本依赖入口。公司斟酌本人上风切入东谈主形机器东谈主精冲材料新界限，谐波降速器柔轮材料及轴承材料等多个阵势在研，有望鼓吹谐波降速器环节材料的国产替代。
实控东谈主全额参与定增彰显信心，产能慎重开释带来事迹弹性
向实控东谈主非公征战行募资独特1亿元，彰显成长信心。2023年公司向和升控股(推行落拓东谈主钱和生先生100%捏股)非公征战行募资，刊行价钱为29.47元/股，刊行数目为363.7万股，悉数召募资金10717.20万元，用于补充流动资金。刊行完成后，钱和生先生胜仗和障碍捏有公司31.11%的股权。
安徽工场展望2025年投产，奠定成长基础。跟着公司新厂房的插足使用，以及募投项斟酌得手履行，公司产能稳步推广，截止2023年底产能已达16万吨(苏州工场)，位于国内同业业第一梯队，2024年将进一步优化苏州工场产能。公司展望2024年年底完成安徽工场竖立，2025年投产，投产以前有望开释产能4万吨，异日产能爬坡后有望达到15万吨。在产能结构方面，居品以汽车、轴承、高端制造为主，展望一半为高价高毛利的轴承居品。
盈利预测
咱们展望2024-2026年公司归母净利润为2.22/2.75/3.40亿元，异日3年CAGR为19.2%;现时股价对应PE别离为14.1/11.4/9.2倍。研究到公司在精冲材料界限的龙头地位，在高端轴承、机器东谈主材料界限的前瞻布局，初次解除赐与“买入”评级。
风险辅导
(1)原材料价钱波动较大风险；(2)国出门口业务不足预期；(3)阵势竖立程度不足预期
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，民生证券邱祖学照看员团队对该股照看较为深远，近三年预测准确度均值为75.73%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.27亿，凭据现价换算的预测PE为13.81。
最新盈利预测明细如下：
