中金发布征询讲演称，保管微博-SW(09898)“跑赢行业”评级，商量到公司保合手高服从度开销，上调2024年Non-GAAP净利润预测4%至4.78亿好意思元，基本保管2025年盈利预测。轮廓商量盈利预测调度及品牌告白增速较缓，指标价101港元。公司1Q24收入3.95亿好意思元，同比下落4.4%(固定汇率口径下同比合手平)，基本相宜该行预期(3.87亿好意思元)和Bloomberg一致预期(3.88亿好意思元);Non-GAAP净利润1.07亿好意思元，好于机构一致预期(8,590万好意思元)和该行预期(8,514万好意思元)，主要系用度保合手高效开销。
讲演主要不雅点如下：
一季度告白业务收入同比合手平。
一季度为告白行业传统淡季，尽管外部环境和破钞情况在部分节点如春节时间发达相对积极，但其余时刻仍较为平方，告白主举座品牌告白侧预算开释有限。一季度微博告白收入3.39亿好意思元，同比下落4.6%(固定汇率口径下同比合手平)，其中手机、游戏告白主一季度投放罢了同比双位数增长，而好意思妆个护尤其海外品牌仍为主要遭殃。一季度升值做事收入5,655万好意思元，同比下落3.3%(固定汇率口径下同比增长1%)。
毛利率环比舒服，东谈主员和销售用度截至精好意思。
1Q24毛利率78.0%，环比基本合手平;主要商量用度(销售/惩处/研发)共计同比下落9.7%，除了汇率影响要素外，公司关于东谈主员及销售用度管控较好。公司于事迹会暗意 ，平台现在获客策略聚首于高价值用户，且更关怀这部分用户在DAU中占比，因此主动缩减了部分渠谈投放。综上，1Q24 Non-GAAP净利率27%，同比基本合手平，环比进步10.5ppt主要由于4Q23存在分成关系预提所得税。
关怀行业旺季/热门带动下的告白主预算开释。
公司于事迹会暗意 ，二季度微博贪图与天猫配合，加强告白主关于微博外交影响力到电商购买的全链路价值感知。而关于2H24，在奥运会以及暑期影视娱乐热门等助力下，公司预测食物饮料和鞋服等行业告白主有望孝敬一定增量。居品方面，微博积极进行告白居品迭代，放大外交媒体履行营销和关系收集价值，如推出原生信息流告白加快履行与告白并轨、超等粉丝通上线“正文页精选居品”等。该行预测固定汇率口径下，二季度微博告白收入或同比基本合手平，参加2H24告白收入增速发达存望徐徐进步。
风险
宏不雅经济及破钞需求复苏低于预期，行业监管战术合手续加强，行业竞争加重，投资减值风险。